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上海到福州物流巴菲特集中收购的不是全国性大报

来源:www.66083797.com 发布时间:2012-7-7 点击数:
 
上海到物流巴菲特在接受《华盛顿邮报》的采访时说他投资报纸不是出于情感而是理性:“我投资报纸并非是由于心肠软而做出的商业决策,这些报纸投资将来也不会为伯克希尔公司贡献多少利润。如果这是一种生产小饰品的公司,我绝对不会投资。尽管我们从旗下报业资产所获得的利润,将会只是我们从伯灵顿铁路那里获得的利润的很小一部分而已,但从投资收益率的财务角度来看,这当然不是一个愚蠢的决定。原来不买的原因很简单,报纸竞争优势大幅减弱,导致其估值大幅下降。巴菲特20年前就清楚地认识到这一点:
  “传媒行业的经济特权由强变弱,马上直接影响到传媒企业的短期盈利,但对传媒企业的内在价值的影响要远远大于对短期盈利的影响。而过去同样是一块钱的收益,股票买方对于传媒企业的一块钱收益的估值远远高于钢铁企业,是因为他们预期传媒企业的收益将会持续增长(而股东不需要为收益增长再额外投入更多的资本 ),而钢铁企业的盈利明显属于那些围绕正常盈利水平上下波动的企业类型。”
  “可是,现在市场对于传媒企业的盈利预期也转向围绕正常盈利水平上下波动的企业类型。正如我们前面所举的简单例子描述的那样,盈利预期的修正必然会导致估值的巨大变化。”
  巴菲特现在大量收购报纸,不是仅仅出于情感,而是理性。因为最近10年传媒企业的价格大幅下跌,很多传媒股跌到只有原来股价的十分之一,远远超过其内在价值的下跌,投资吸引力变得大多了。上海到物流巴菲特投资的《华盛顿邮报》从2007年至今5年跌幅过半。《纽约时报》从2007年至今5年跌幅超过70%。巴菲特这次收购其63家报纸的Media General公司的股价只有5年前的1/10。Lee公司股价只有5年前的1/20。
  而且我们要注意,巴菲特集中收购的不是全国性大报,而是社区性中小报纸。巴菲特的投资逻辑是社区性报纸具有更加稳定的经济特权:“尽管从我收购水牛城日报以来报纸的基本面出现了巨大变化,但我相信那些集中报道他们所在社区新闻的报纸将有一个很好的未来……没有人会在阅读一个有关他们自己或者他们的邻居的故事时中途停下来。” http://www.fuzhouwl.cn/news/23423542345346546.htm
  “未来几年伯克希尔可能将会收购更多的报纸。我们偏爱那些喜欢具有强烈社区意识的小镇报纸或城市报纸,类似于我们即将运营的这26家报纸。如果市民对他们所在的社区漠不关心,他们最终也不会关心所在社区的报纸。一般说来,对社区事务的兴趣大小与人口规模成反比,而与社区人口居住年数成正比。于是,我们将集中关注属于历史悠久社区的小型和中型报纸。”
http://www.fuzhouwl.cn/zhuanxiansix.htm
  金融危机后,美国报业持续低迷至今。但地方报的情况似乎比全国性大报要好一些。根据全美报业协会的统计,2011年,全国性报纸和地方性零售报纸的广告收入分别是38亿美元和119亿美元,比2006年分别下跌50%和46%。上海到物流地方性报纸的广告收入相比高得多,收入下降速度也更低一些。社区性报纸的客户黏性更强,忠诚度更高,这是巴菲特只收购地区性报纸的重要原因。需要注意的是,巴菲特说他收购报纸是为了长期持有,因此巴菲特的做法并不一定适合于那些只想要几年甚至更短的投资者:“我不相信它们会一直亏损下去,我不会糟蹋股东的钱。”
本文章来源:http://www.wuhanwl.cn 
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